Autobutik-kr.ru

АвтоЖурнал
0 просмотров
Рейтинг статьи
1 звезда2 звезды3 звезды4 звезды5 звезд
Загрузка...

Автоваз выкуп акций делистинг 2018

Всё о принудительным выкупе акций Автоваза: что случилось, цена продажи + инструкция

Приветствую всех, кому интересен трейдерский мир или просто отечественный автопром. В 2019 году АвтоВАЗ полностью переходит под контроль Альянс Ростех.

Франко-японский концерн, управляющий Renault, Nissan и Mitsubishi, уже давно владеет и АвтоВАЗом. Альянс объявил, что стремится к единоличному управлению, после нескольких оферт фактически стал единственным владельцем, используя для акции АвтоВАЗа принудительный выкуп.

Разберемся, что кроется под этими словами и насколько законно присвоение чужого имущества в нашей стране сегодня.

Дебет и кредит

Для начала необходимо рассказать, какие приобретения и потери происходят в результате произошедшего делистинга. В первую очередь, снижаются финансовые издержки компании: не надо платить фондовой бирже за обслуживание. Упрощается документооборот: больше нет необходимости посылать на биржу финансовую отчётность. Да и вообще, можно изъять эту отчётность из открытого доступа и никому кроме налоговой инспекции и акционеров её не показывать. Кроме того, компания получает некоторую защиту от недружелюбного поглощения: ведь её акции отсутствуют в свободном доступе.

Обратная сторона медали – резкое снижение возможности пополнения денежной ликвидности.

Акционерному обществу становятся недоступны такие привлекательные способы привлечения оборотных средств, как выпуск облигаций и дополнительная эмиссия акций. Фактически единственным вариантом остаётся банковский кредит. После делистинга появляются сложности и с потенциальной продажей части бизнеса: покупатели уже не могут ориентироваться на биржевую цену акций компании.

Как происходит делистинг

В нашей стране делистинг регламентируется 39-ФЗ «О рынке ценных бумаг» и 208-ФЗ «Об акционерных обществах». Мосбиржа накладывает на компании дополнительные ограничения: ценные бумаги эмитентов должны соответствовать «Правилам листинга».

Обычно при делистинге работает следующая схема:

  1. Заинтересованная сторона обращается в Департамент листинга.
  2. Заявку рассматривают и в месячный срок дают экспертное заключение.
  3. Мажоритарные акционеры сообщают о делистинге остальным инвесторам и публикуют предложение о выкупе акций. Порой выкуп ценных бумаг стартует до публичного предупреждения о делистинге.

Процедура четко регламентирована законодательством. Мажоритарии не могут выкупить акции у миноритариев по явно заниженной цене. Миноритарные инвесторы достаточно хорошо защищены законом, поскольку:

  1. Предложение о выкупе акций должно быть опубликовано за 35 дней до окончания делистинга.
  2. Со стоимостью акций тоже есть определенность: она должна быть на уровне средней цены за последние полгода.

При невыполнении этих условий акционеры могут написать жалобу в Центробанк.

Отличие оферты от обратного выкупа

Обратный выкуп акций – это процесс, при котором АО выкупает часть акций у их держателей. Читайте о нем здесь. Обратный выкуп в наши дни часто является альтернативой дивидендным выплатам: вместо того, чтобы отдать деньги акционерам, компания выкупает на них часть собственных акций, переводя их на баланс в виде казначейских. Повышение спроса вызывает увеличение цены, что на руку инвесторам. Бизнес и собственники в общем случае не меняются.

Оферта по акциям построена на другом принципе, поскольку связана с перераспределением долей собственников и зачастую даже с изменением деятельности либо статуса компании. В рамках различных предложений (добровольного, обязательного, принудительного) идет консолидация акций в руках одного мажоритария или группы связанных лиц. Результатом может стать концентрация до 100% акций в одних руках, что позволяет упразднить собрание акционеров, вернувшись к монопольному управлению.

Что будет с акциями и облигациями, если компания обанкротится или уйдёт с биржи

Поделиться:

Иногда компании банкротятся, и тогда инвесторы могут потерять вложения. Чаще компании просто уходят с бирж, а акции можно продать по хорошей цене. Рассказываем, как происходят банкротство и делистинг, на что могут рассчитывать владельцы акций и облигаций и как заранее понять, что у компании проблемы.

Компания обанкротилась. Что будет с акциями и облигациями?

Если компания не может платить по обязательствам перед кредиторами или контрагентами из-за финансовых трудностей, она может объявить о банкротстве. Урегулированием долгов перед кредиторами и инвесторами занимается суд: в России — арбитражный, в США — специальные судьи по банкротствам.

Банкротство не обязательно приводит к ликвидации компании. Например, она может попробовать договориться с кредиторами и инвесторами о реструктуризации долга. Законы США позволяют публичным компаниям-банкротам продолжать деятельность, а в некоторых случаях и торговать ценными бумагами на бирже.

По правилам Мосбиржи, акции обанкротившейся компании могут сначала понизить до третьего уровня листинга.

Так, американская компания Hertz Global Holdings, сдающая автомобили в аренду, объявила о банкротстве в мае 2020 года. На время реорганизации и создание плана выплаты долга в $24,4 млрд компании разрешили работать. С февраля по октябрь 2020 года цена акций Hertz упала почти в 10 раз, но их всё ещё можно купить или продать на бирже.

Если компания-банкрот не может реструктуризировать долги, суд её ликвидирует. Все активы компании выставляют на продажу, а вырученные деньги отдают кредиторам. Долги компании выплачивают в определённом порядке.

В США первыми в очереди стоят держатели обеспеченных долгов, чаще всего банки и финансовые организации. Затем деньги идут на погашение задолженностей перед государственными органами и на долги по зарплате. Потом очередь доходит до держателей облигаций, а если после этого деньги останутся, они распределяются между акционерами.

В России похожий порядок: сначала выплачиваются долги перед банками, государством и держателями облигаций, а перед акционерами — только в последнюю очередь. На практике, акционеры редко получают выплаты.

Что такое субординированные облигации

Держатели субординированных облигаций стоят в очереди на возврат при банкротстве предпоследними — после держателей обычных облигаций, но до акционеров. Субординированные облигации имеют большую доходность по сравнению с обычными бондами той же компании. Как правило, их кредитный рейтинг на одну ступень ниже, чем у обычных облигаций компании. Большинство субординированных облигаций на рынке выпускают банки — из-за особенностей учёта капитала в финансовом секторе.

После ликвидации компании проходят делистинг — принудительное прекращение размещения ценных бумаг на бирже. Выгоднее всего продать ценные бумаги как можно раньше, потому что их стоимость, скорее всего, будет быстро падать. После делистинга акции компании из России будет можно продать на внебиржевом рынке, в США акции перестают обращаться.

Что если компания ушла с биржи добровольно?

Такое тоже бывает: когда компания реорганизуется или поглощается (это распространено в США) или если крупные акционеры хотят сделать компанию частной, они могут выкупить акции.

Перед делистингом компания объявляет оферту — предложение инвесторам о выкупе акций. По российскому закону, цена выкупа в оферте — средневзвешенная (с учётом объёмов торгов) цена акции на бирже за полгода перед объявлением делистинга. Это нужно, чтобы избежать манипуляций. Например, в 2018 году «Мегафон» ушёл с Лондонской биржи, цена выкупа бумаг составила $9,75 — на 11,1 % больше, чем их средневзвешенная цена за три месяца. Оферта должна объявляться не раньше чем за 35 дней до даты делистинга.

Иногда выгодно не принимать оферту и оставить акции у себя. Если акции приносят дивиденды, права на выплаты останутся и после того, как компания уйдет с биржи. Но продать акции можно только на внебиржевом рынке, и, скорее всего, покупателя будет сложно найти.

Выкуп акций может быть принудительным: если один акционер владеет 95 % акций (в США — 90 %), он может выкупить оставшиеся акции без согласия инвесторов. В таком случае акции выкупают по цене не ниже рыночной, а оценку проводит аудиторская компания. В 2018 году так сделал главный акционер «Автоваза» компания Alliance Rostec Auto B. V. Обыкновенные акции выкупили по цене 12,4 руб., привилегированные — за 12,2 руб., что почти на 2 руб. выше оценки. Если мажоритарный акционер не планирует выкупать остаток акций, миноритарии могут потребовать выкуп своих долей.

В редких случаях при реорганизации компании старые акции могут поменять на бумаги новой компании. В 2008 году была ликвидирована компания РАО «ЕЭС России», её акции были погашены, инвесторы взамен получили бумаги выделенных из неё компаний.

Как защитить инвестиции от банкротства компаний и делистинга?

Банкротство крупных компаний — редкое событие. Тем не менее, инвесторам всё равно нужно анализировать финансовое положение эмитентов, не гнаться за высокой доходностью по облигациям или спекулировать на резких изменениях стоимости акций.

О проблемах публичных компаний, как правило, становится известно задолго до возможного банкротства и ликвидации. Например, опасения в финансовой стабильности компании Hertz появились еще в феврале. Акции проблемных компаний лучше продать как можно раньше, потому что после объявления о банкротстве они могут сильно подешеветь.

В случае добровольного делистинга, как правило, лучше дождаться оферты и продать акции. Узнайте, будет ли компания платить дивиденды по акциям после ухода с бирж и будет ли перевыпуск акций (с обменом на новые), — иногда бумаги выгоднее оставить у себя.

Чтобы снизить риски, инвесторам стоит вкладываться в акции и облигации крупнейших компаний: СберБанк, «Газпром», «Лукойл» и другие. У этих компаний — устойчивый бизнес, часто это лидеры в своих секторах или даже государственные монополии. Вероятность их банкротства минимальна.

0 0 голоса
Рейтинг статьи
Ссылка на основную публикацию
ВсеИнструменты
Adblock
detector